做时间的朋友

作为全球视野下的长期价值投资者，我们坚持本杰明·格雷厄姆、沃伦·巴菲特和查理·芒格的价值投资理念，致力于创造可持续的长期复利增长。简而言之，价值投资主要遵循四项投资原则：1）买股票等同于买公司；2）市场先生假设；3）安全边际；4）能力圈。前三项原则源自本杰明·格雷厄姆，而最后一项坚持只在我们能力范围内进行投资的原则来自巴菲特。

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总体来说，我们的投资理念归纳起来就是买股票等同于买公司，买公司的生意，买公司未来的净现金流折现。用卡尔·马克思的话来说：“价格围绕价值上下波动。买股票花的是价格，买的是价值。”因此，从较长时间的视角看，股市在短期内可以看作是投票器，而在长期内则是称重器。正因为我们遵循这些投资原则，我们坚定的相信做时间和波动性朋友的重要性。

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在评估一家企业是否足够优秀或值得长期持有时，我们专注于自下而上的基本面分析方法，并将重点放在评估企业是否拥有良好的商业模式、优秀的企业文化，以及是否出现合理或具有较高安全边际的买入价格。在这里，商业模式就像是指路明灯，指的是企业如何赚钱，其赚钱效率是否高，是否具有良好的可持续性，是否有宽阔的经济护城河，盈利能力是否强，以及是否能产生大量现金。就像用喻示，商业模式是马，而管理团队或企业文化则是骑手。首先，我们需要挑选出一匹强壮的优秀马匹，然后通过骑手的精心培养，才能在比赛或经营中获得优异成绩。

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引用巴菲特在1984年给股东的信中的话：“除非经历销售量的巨幅成长，否则一个好的企业应定义为那些能够产生大量现金的公司。”对于投资来说，一个公司拥有优秀的商业模式至关重要。如果我们花费很长时间守着一个糟糕的商业模式，机会成本会很高，从长期来看收益也会受到影响。因此，对于我们来说，选择拥有差异化、经济护城河、良好商业模式和企业文化的企业，其投资成长性的确定性更高，风险也相对较低。